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中加财富管理市场大起底,两国到底有何不同?

来源:MissMoney (2018-05-25) 点击:287 自媒体ID:1527188097

      同为财富管理市场,中加两国却存在如此大的差异,在投资之前这些不同你一定要了解。

      没来加拿大之前,我曾认为中国和加拿大两国的财富管理市场应该非常类似。因为本质上来讲金融市场是一个全球性的、相互关联的市场,由此衍生出的财富管理业务也自然不应该有太大区别。然而,当我真正来到加拿大生活,并开始用心去了解和学习这个市场之后,才发现二者其实存在很大的差异。作为从中国来到加拿大的移民,作为投资人,我们只有清楚地了解这些不同是什么,来源于哪里,才能更好的判断这个市场上的哪种投资方式、哪些投资产品更适合我们,从而帮助我们更好的实现家庭财富的增长。

      首先,从现象上来看,两个市场的不同主要存在于以下几个方面:

      第一,从金融产品的投资方向上来看,中国的产品绝大多数投向本国市场,涉足海外投资的工具较少,市场上的一些海外投资产品基本上是近几年新兴的产物,从投资管理水平角度来看还有不少的提升空间。而加拿大的产品却一贯提供全球投资机会。除了投资于本土,这里的产品很多投向了美国和国际市场,并且几乎参与了全球每一种投资类别和每一个投资角落。其悠久的投资历史也造就了更为成熟先进的投资管理能力。对中国的富裕阶层来说,“全球资产配置、海外布局”是近几年非常热门的词汇。但是如果身处中国,其实真正优质的投资选择并不多。而作为身在加拿大的华人,我们可以选择的空间就大很多,这毫无疑问是加拿大市场的一个重要优势。

      第二,从产品类型来看,国内传统的投资产品更加偏向于固定收益产品(这里的“固定收益”是相对于“浮动收益”而言的,并不是指fixed income),例如银行理财、信托、甚至P2P。这些产品的特点是:要么刚兑(比如银行理财),要么彻底不兑(比如很多P2P)。刚兑的产品对于投资人来说当然是好事儿,基本等同于无风险收益。但是这种“免费的午餐”在资管新规的要求下很快会退出历史舞台,也就是说以后银行发行的产品也会净值化随市场波动,由固定收益变成浮动收益。刚兑可以说是中国原有金融环境下的特有产物,这个东西在美国和加拿大这样的市场当中根本不存在。如果碰到所谓的“保证收益”但其实彻底不兑付本金和收益的情况,那损失惨重的自然是投资人,这样的固定收益产品风险其实远高于浮动收益产品。 在加拿大,除了GIC, 其它受到正规监管的产品是无法提供保证收益的。从这个角度来看,加拿大市场的浮动收益产品反而相比更加透明,也更具有吸引力。投资于这样的产品,我们需要承担的基本上只有市场波动的风险,而不需要考虑产品管理人或发行主体的信用风险以及其它不必要的潜在损失。

      第三,就产品管理人(发行方)而言,中国目前还是以银行为主导,以基金公司、券商、信托公司等为辅。纵观中国投资人的家庭财富账户,银行理财产品几乎是家家户户的必备项目。近些年固定收益类银行理财产品的盛行促使广大人民群众把存款妥妥地交给银行管理,也把银行养成了一家独大的管理人。更进一步看,虽然银行吸金能力很强,但是资产管理能力却不一定能够与之匹配,所以事实上是银行拿到大量的资金之后有很多交给了基金公司来管理。 对于投资人来说,并不需要了解背后管钱的到底是谁,只要把钱放在银行赚取收益就好。但是,在加拿大市场上,银行和基金公司两类主流资产管理人的竞争却是非常公开透明的。这里很难说二者究竟谁的管理能力更强,但可以说的是基金公司这个集合所提供的产品和投资选择要比银行更丰富。另外,也有很多时候银行所发行的基金产品事实上是交给基金公司来进行投资管理的,但反过来的情况并不存在。

      第四,从产品销售渠道和模式来看,中国毫无疑问是银行一家独大,甚至各家基金公司的产品绝大部分都是通过银行渠道销售给投资人的。银行销售的一大特色是产品导向,今天卖A产品,明天卖B产品,很少有银行销售关心客户的投资组合和长期财务规划。其它金融机构的销售也大多如此。加拿大市场在这一方面确实很不一样。在加拿大和美国有许多独立财务规划顾问(financial advisor), 他们不是银行的雇员,而是投资人的财务顾问,与投资人保持长久的顾问关系,为投资人提供长期综合财富规划,他们能够为投资人提供的规划和产品选择相比于银行更加丰富。除了银行发行的基金产品,投资人还可以通过这一渠道配置各家主流基金公司的产品以及接触到其它多样化的资产配置工具。在加拿大,几乎每一位投资人都会有自己的财务顾问,有些高净值客户甚至有不只一位财务顾问为其服务,可见这种投资渠道和方式在本地市场的流行程度。好消息是国内也有专业人士开始试水这一领域,只不过要想演变成一种被国内投资人广泛认可的成熟方式仍然有很长的路要走,我想金融制度和监管的建设和提升在这一演变过程中必不可少。

      最后,我还想特别提一提两国市场的另一个重大不同之处—投资的税务处理。在中国,很少有投资人关注投资的税务问题,因为我们在这一领域的传统税务处理方式相对简单,而且对个人纳税申报的监管并不严格。而来到加拿大之后,我们会发现生活中方方面面都离不开一个“税”字,包括投资。这里对于不同类型的投资收益、不同类型的产品结构征税标准都不一样,甚至还衍生出了不同类型的投资账户—TFSA、RRSP、RESP等等……所有这些账户投资收益都有不同的税务处理方式。税务问题本质上来讲让投资变成更为复杂的一件事情,也让投资回报一定程度缩水,但税收是无法避免的,作为投资人,我们能做的是在进行投资安排时综合考虑税务问题,提前进行投资税务规划,这样才能实现财富更加有效的增长。

      上面说到的这五个方面都是“两国市场有何不同”的现象问题,在现象背后是我们同样不应该忽略的“两国市场为何不同”的本质问题。我认为归根到底这一切的不同都是源于两国市场的发展程度不同。关注投资的人都知道中国属于新兴市场,而加拿大属于成熟市场,这里的“新兴”和“成熟”究竟意味着什么呢?

      首先,这意味着两国金融市场监管体系的不同。作为新兴市场,中国的金融监管还处于在“摸索中前行”的过程,这是一个不断尝试、不断完善的过程,所以我们会看到国内不停地有监管新规在出台。每当新规出台,也就意味着原有运作方式的改变,无论是金融机构还是投资人都需要跟随监管的脚步不断进行调整。对投资人来说,这一过程本身就带有一定的不确定性,比如说原来能做的投资现在不能做了,或者说由于政策的改变已经买了的产品投资价值也跟着发生了重大改变。这些都是我们在中国市场上经常会看到的情况。而在加拿大,这种情况就很少发生。这个市场也经历过曾经的新兴阶段,这么多年一路摸索过来监管政策已经相对成熟和稳定(当然成熟市场的监管也会随金融市场的演变不断调整),因此投资人面临的政策风险就会小很多。

      其次,“新兴”和“成熟”也意味着两国金融机构投资管理能力上的差异。跟世界上绝大多数事情一样,投资管理也是一种经验的积累,做得久了水平自然就提高了,因为做的过程就是一个不断学习和提升的过程。中国金融行业发展历程不过短短20余年,资产管理更是近十余年的新领域。而在加拿大,资产管理至少已有百年历史。这百年经验打造的投资管理体系和产品当然更加值得投资人信赖。不过良莠不齐的现象在每个市场都会存在,我们在投资时依然需要甄别不同机构的管理能力,选择信得过的、适合我们的管理人。

      再者,“新兴”和“成熟”还意味着两国投资人对于投资认知水平的不同。总体而言,在加拿大,大家对于投资的理解程度更高,因而接受程度也就更高。这一定程度上或许是由于环境使然。在中国,过去银行理财的收益率看起来高于政府所公布的通胀数字,所以大家可能并没有直观地感受到通胀对资本的蚕食,也就没有迫切地寻找更多投资机会的需求。但是在加拿大,人人都可以直观地看到GIC的回报率并不能跑赢通胀,更何况还有投资税收的进一步负面影响。所以,对于在加拿大生活的人来说,投资是一件必须要做的事情,否则我们的家庭财富每一天都在面临负增长。什么时候开始投资,如何进行投资都将会很大程度影响家庭财富的增长空间,进而影响到我们退休后的生活。

      下面这张表格简单地总结了上述主要不同之处供大家参考:

表一:中加两国财富管理市场对比

中加市场对比

      除了上面的这些显著不同之处,中加两国市场其实在方方面面还存在着诸多差别。作为从中国来到加拿大的移民群体,只有真正了解这个市场的运作方式,并做到“入乡随俗”,我们才能在这个新的环境中更好地生活,同时让我们的家庭财富实现更好地增长。


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