就业降温却仍加息：加拿大央行的两难

10月失业率升至6.7%、私营部门减少5.3万岗位，本应指向宽松；但加拿大央行在10月下旬却把政策利率上调25个基点至2.5%。一紧一松之间，凸显当前加拿大经济的核心矛盾：增长与就业在走弱，通胀却仍不肯回到目标。

统计局数据显示，9月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%，仍明显高于央行2%的目标中值。央行在10月的决议中承认劳动力市场转弱，但强调通胀回落至2%的过程「颠簸且漫长」，需要防范关税与供应链成本向物价二次传导。此前央行也曾提示，通胀预计在2027年大部分时间维持在3%以上，直至2028年年中才回落至2%附近。

这种「滞胀式」组合让政策空间被压缩：若继续加息，会进一步压制本已疲弱的招聘与消费；若转向降息，又可能让通胀预期脱锚。对普通家庭而言，影响是双重的——浮动利率房贷、信贷额度成本上升，而就业与加薪前景却在转弱。

值得注意的是，本周预算把增长寄望于企业投资抵扣与能源收入，而非居民消费；央行则把稳物价放在首位。两者的政策取向并不完全一致，未来数月的就业与通胀数据，将决定央行是继续按兵不动、还是重新转向。市场普遍预计，下一次议息会议将高度依赖11月的通胀与就业两份报告。

资料来源：加拿大统计局、加拿大央行、彭博社